---
name: investpilot-ofz-rate-cycles
description: "ОФЗ по циклам ключевой ставки — оптимум середина кривой (3-5 лет), не длинный конец; спред «доходность ОФЗ минус ставка» как признак точки входа; индексы RUGBITR* для честного счёта"
metadata: 
  node_type: memory
  type: project
  originSessionId: 6f344612-b945-4107-b457-8ad2163cd988
  modified: 2026-07-29T19:14:19.216Z
---

Исследование 2026-07-29 (D49) — как ОФЗ реально ведут себя в циклах ставки.
Возникло из моего же ручного разбора рынка, где я утверждал «длинные ОФЗ —
самая чистая асимметрия при снижении ставки». Тезис ОТВЕРГНУТ.

**ИНСТРУМЕНТ (запомнить, экономит время):** считать доходность облигаций
надо не «через дюрацию на пальцах», а по индексам Мосбиржи СОВОКУПНОГО
дохода — `RUGBITR1Y/3Y/5Y/10Y` (тело + купоны, сравнимо с деньгами напрямую),
`RUGBICP*` — только чистые цены (чтобы отделить тело от купона). История
индекса `RGBI` через `/iss/history/...` отдаёт `YIELD` и `DURATION` по дням —
это готовый ряд доходности рынка ОФЗ. Всё без ключей, пагинация по `start`.

**Асимметрия по циклам есть, % годовых:** в смягчение длинные ОФЗ обгоняют
деньги на +8 (2024-26) … +62 (2022) п.п.; в ужесточение отстают на −18 … −25.

**НО длинный конец НЕ оптимален — три независимых аргумента:**
1. В текущем цикле максимум дали ПЯТИлетние (+46.6% абс.), а не 10+ (+40.9%).
2. Доход идёт от КУПОНА, а не от переоценки: у 10л+ тело дало лишь +13.2% из
   +40.9%. То есть ~1.9% цены на 1 п.п. снижения ставки, а НЕ 5%, как я
   прикинул по дюрации — кривая заранее закладывает снижение, и реализация
   ожиданий полного эффекта не даёт.
3. Риск: просадка −35.7%, **под водой 4.7 года** (ноя-2020 → авг-2025), медиана
   доходности за произвольные 12 мес **+0.3%**, 48% лет убыточны. Для 3-летних:
   просадка −13%, медиана +7.1%, 20% убыточных; для 1-летних 0% убыточных.

**Признак точки входа — спред «доходность ОФЗ минус ключевая ставка»**
(контринтуитивный, поэтому ценный): медиана совокупной доходности за следующие
12 мес по корзинам — спред ниже −3 → +16.9%, −3…−1 → **+24.9%**, около нуля →
+7.7%, **+1…+3 → −2.1%**. «ОФЗ дают больше ставки» ≠ «дёшево»: рынок облигаций
закладывает будущее в цену, положительный спред = требуемая премия за риск.
На 29.07.2026 спред +1.37 п.п. (15.37% против 14.00%) — 74-й процентиль.
Осторожно: оба крупных исторических эпизода такого спреда возникали ПЕРЕД
разворотом ставки ВВЕРХ, а сейчас он внутри цикла снижения — прямой перенос
некорректен.

**How to apply:** дефолт при советах по облигациям — **середина кривой (3-5
лет) и купонный поток как основной источник дохода**; длинный конец — отдельное
осознанное решение под ставку на разворот, не «база». Любую оценку «сколько
даст снижение ставки» проверять по факту (RUGBITR), а не по формуле дюрации —
формула завышает втрое. Связано: [[investpilot_asymmetric_regime]] (D48 — тот
же вопрос по акциям, тоже отвергнут).
